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（原标题：光大证券：为何PMI能结合超预期？）

智通财经APP获悉，光大证券发布研报点评2024年11月PMI数据，该团队觉得，11月制造业PMI不竭上行，结合超出商场预期，制造业景气水平握续抬升，充分体现前期逆周期养息战略后果正在裸露。一是，商场需求握续好转。二是，制造业坐褥意愿握续抬升。三是，价钱偏弱问题有所加重。

以下为研报节录：

事件：

2024年11月30日，国度统计局公布2024年11月PMI数据，制造业PMI 50.3%，前值50.1%;非制造业PMI 50.0%，前值50.2%。

中枢不雅点：

11月制造业PMI不竭上行，结合超出商场预期，制造业景气水平握续抬升，充分体现前期逆周期养息战略后果正在裸露。

一是，商场需求握续好转。新订单指数收复至扩展区间，新出口订单指数上行，表里需同步好转。

二是，制造业坐褥意愿握续抬升。坐褥指数、采购量指数、入口指数同步上行，聚首需求回暖，现在活跃的企业坐褥有望握续。

三是，价钱偏弱问题有所加重。出厂价钱与购进价钱指数双双下行，价钱偏弱制约企业盈利水平的设立。

制造业：需求好转支握企业坐褥标的握续加快

供需：产需不竭好转，需求指数插足扩展区间。需求方面，11月新订单指数为50.8%，较上月小幅上行0.8个百分点;新出口订单指数为48.1%，较上月上行0.8个百分点，表里需同步好转。11月坐褥指数为52.4%，较上月飞腾0.4个百分点，结合三个月赫然上行，采购量指数与坐褥标的作为预期指数不竭上行，反应需求好转带动企业预期回暖，企业采购、坐褥意愿进一步抬升。

价钱：价钱指数再次回落，产制品库存边缘上行。11月出厂价钱指数与购进价钱指数双双下行，其中主要原材料购进价钱指数为49.8%，较上月下行3.6个百分点;出厂价钱指数为47.7%，较上月下行2.2个百分点。价钱指数下行，一方面由于上月基数较高，另一方面反应现在企业“以价换量”特征较为隆起，需求仍然相对偏弱。11月原材料库存指数与上月握平，产制品库存指数较上月上行0.5个百分点至47.4%。

运行：多项细分指数同步上行。从组成制造业PMI的分类指数看，占比最大的新订单指数较上月上行0.8个百分点，运行PMI上行0.24个百分点;坐褥指数较上月上行0.4个百分点，运行PMI上行0.1个百分点;从业东谈主员指数较上月下行0.2个百分点;原材料库存指数与上月握平;反向策画的供应商配送本事指数较上月上行0.6个百分点，连累PMI下行0.09个百分点。

工功课：预期指数升至近5月高点，企业信心握续好转

11月工功课商务作为指数为50.1%，与上月握平，保握在景气区间。从细分项数据看，工功课新订单指数较上月下行1.4个百分点至46.4%;工功课业务作为预期指数较上月上行1.1个百分点至57.3%，结合两个月上行，已处于近5个月高点，反应工功课企业信心握续好转。

建筑业：不竭回落，土木建筑保握较高景气区间

11月建筑业商务作为指数为49.7%，较上月下行0.7个百分点，结合两个月下行，历史荒僻落入松开区间。一方面，跟着天气转冷，建筑业施工难度加大，插足建筑业淡季，另一方面，也反应建筑业景气进度握续走弱。从行业看，土木匠程建筑业商务作为指数保握在52%以上的较高景气区间，基础设立投资运筹帷幄作为仍保握扩展态势。

风险指示：战略落地不足预期，外洋政事经济所在变化超预期。