（以下执行从开源证券《公司信息更新解说：Q3功绩阶段性承压，积极鼓动新业务限度布局》研报附件原文纲领）九洲药业(603456)功绩阶段性承压，新兴业务限度快速发展有望孝敬新增量2024Q1-3，公司已毕营业收入39.65亿元，同比下滑13.36%；归母净利润6.31亿元，同比下滑34.74%；扣非归母净利润6.18亿元，同比下滑-35.04%。单看Q3，公司已毕营业收入12.01亿元，同比下滑9.15%，环比下滑6.79%；归母净利润1.56亿元，同比下滑54.80%，环比下滑34.56%；扣非归母净利润1.50亿元，同比下滑55.65%，环比下滑35.75%。议论原料药限度竞争加重，毛利率与净利率环比均下滑，咱们下调公司2024-2026年盈利预测，展望2024-2026年归母净利润为8.54/9.72/11.81亿元（原展望10.36/11.85/14.14亿元），EPS为0.95/1.08/1.31元，刻下股价对应PE为16.7/14.7/12.1倍，鉴于公司CDMO业务全体谨慎，多肽业务快速发展有望孝敬功绩新增量，保管“买入”评级。原料药CDMO新增技俩数目谨慎增长，制剂CDMO业务快速发展公司原料药CDMO管线日益丰富，2024H1新增技俩数目同比增长14%；法例2024年6月底，技俩总和达1103个，其中已上市、III期临床、I期/II期临床技俩数目折柳为34/81/988个，变成了可捏续的漏斗型技俩结构。同期，公司积极拓展制剂CDMO业务，2024H1公司制剂团队为60余家客户的百余个制剂技俩提供工作，引入新客户近20家，工作技俩数目同比增长约32%，营收增长超50%，制剂CDMO业务快速发展。崇敬建树TIDES行状部，加速修复新兴业务限度2024上半年，公司崇敬建树TIDES行状部，多肽偶联药物本事平台取得快速扩展；公司当今已完成多肽平台和产能的布局计划，异日几年GMP产能将取得快速普及。公司已完成好意思国和中国小核酸药物研发平台修复，正加速鼓动小核酸GMP中试坐褥平台和GMP买卖化车间修复。同期，公司捏续鼓动原料药制剂一体化程度，法例2024年6月底，公司制剂管线共有22个技俩，其中4个技俩还是获批，6个技俩递交了上市苦求并处于审评审批不同阶段。风险教唆：药物坐褥外包工作市集需求下落，中枢成员流失等
