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甬兴证券有限公司王琎近期对丰茂股份进行磋商并发布了磋商讲述《初度袒护深度讲述：加速出海设施，新领域拓展可期》，本讲述对丰茂股份给出买入评级，现时股价为41.69元。

　　丰茂股份(301459)　　中枢不雅点　　丰茂股份：国内橡胶传动带龙头企业　　公司家具主要为精密橡胶零部件，包括传动系统部件、流体管路系统部件和密封系统部件等，2023年公司约90.15%营收开始于汽车领域。24H1公司落幕营收约4.39亿元，同比+10.64%。　　橡胶零部件行业：汽车及非车领域结尾讹诈场景丰富，市集容量大汽车领域：1）整车配套：非轮胎橡胶零部件的老本约占整车老本的2％。2023年非轮胎橡胶市集规模为287亿好意思元，预测到2030年底将达到427亿好意思元，2024~2030年CAGR约为5.88%。2）售后市集：字据麦肯锡讲述，到2030年天下汽车售后市集握续扩容。非汽车领域：公司传动系统部件可用于工业机械；流体管路部件中，卫浴水管家具可讹诈于卫浴诞生里面；密封系统部件家具如O型圈、垫片、异形密封圈等可讹诈于工业机械、家电卫浴等领域。　　公司成长逻辑：立足主业传动系统，打造新领域增长极　　汽车传统业务领域：1）出海竞争：公司迟缓打建国际市集，前五大客户中的国际客户营收占比从2020年约5.28%普及至2023年约27.15%。先后取得博世、舍弗勒等品牌商授权。公司将依托“米其林”授权品牌，布局天下销售麇集，加速搭建列国经销商渠说念，加大市集占有率。2021年下半年，公司采用米其林录用，自主谋略、征战、坐蓐传动带家具，并在中国境内独家使用其授权品牌对外售售。2022年5月，公司获取米其林进一步品牌授权，获准在欧盟、亚洲、南好意思等部分国度销售家具。此外，公司拟新建泰国及马来西亚产能基地。2）入口替代：传动系统家具切入自主及搭伙品牌供应链，已配套上汽通用五菱、上汽集团、一汽集团、祥瑞汽车等主流品牌多款车型，国内整车配套市集迟缓落幕入口替代。汽车传动带、张紧轮国内市占率由2019年的11.56%、1.62%普及至2022H1的22.19%、1.92%。　　汽车新业务领域：1）已有家具拓展至商用车、新能源汽车领域。24H1公司新增加个商用车名堂定点。此外，在原有整车配套流体管路系统家具基础上，征战电板冷却管路和氢燃料电板管路等新能源配套家具。2）拓展空气悬架业务板块，打造第二增长弧线。24H1商用车空气弹簧家具已落幕小批量订单录用。非汽车领域：新品拓展浸透至工业、农业、摩托车多个领域，配套云内能源、康明斯等优质客户。　　投资刻薄　　咱们预测公司2024~2026年营收分手约为9.21亿元、10.59亿元、12.18亿元，同比约+14.9%、+15.0%、+15.0%；归母净利润分手约为1.59亿元、1.87亿元、2.20亿元，同比约+15.4%、+17.4%、+17.7%。公司手脚橡胶传动带龙头企业，聚焦汽车讹诈领域，结尾客户丰富度高，袒护海表里多家驰名车企及零部件厂商；新品握续拓展，布局商用车及新能源车领域，新品空气悬架有望开启新成长弧线。甘休2024年11月13日，股价对应2024~2026年PE分手约为21.53倍、18.34倍、15.58倍。初度袒护，予以“买入”评级。　　风险教导　　客户需求不足预期，行业竞争加重，原材料价钱波动，汇率波动。

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