科学探索网

民生证券股份有限公司周泰,李航,王姗姗,卢佳琪近期对中国神华进行盘问并发布了盘问阐述《2024年三季报点评：事迹超预期，龙头上风执续开释》，本阐述对中国神华给出买入评级，刻下股价为40.93元。

　　中国神华(601088)　　事件：2024年10月25日，公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司杀青营业收入2538.99亿元，同比增长0.57%；归母净利润460.74元，同比着落4.55%；扣非归母净利润460.34亿元，同比着落3.72%。海外企业司帐准则下，2024年前三季度公司杀青归母净利润505.69亿元，同比着落3.68%。　　24Q3盈利同环比均增，四费费率环比着落。2024年三季度，公司杀青营业收入858.21亿元，同环比+3.37%/+6.70%；归母净利润165.70亿元，同环比+10.54%/+21.66%；扣非归母净利润165.53亿元，同环比+11.54%/+27.13%。海外企业司帐准则下，24Q3公司杀青归母净利润177.98亿元，同环比+13.80%/+18.57%。24Q3四费环比加多0.91亿元、费率环比-0.14pct至3.75%。　　24Q1-3煤炭产销同比增长，本钱降幅不足售价，毛利率下滑。1）商品煤：　　24Q1-3商品煤产量2.44亿吨，同比+1.0%；煤炭销售量3.45亿吨，同比+3.8%；笼统售价564元/吨，同比-3.3%，其中年度长协/月度长协/现货/坑口直销售价492/713/610/298元/吨，同比-2.6%/-12.8%/-1.8%/-9.1%，销量占比53.2%/32.4%/9.0%/5.4%，同比-7.0/+8.5/-1.8/+0.3pct。2）自产煤：24Q1-3自产煤销量2.45亿吨，同比+0.9%；吨煤售价531元/吨，同比-2.8%；吨煤销售本钱300元/吨，同比-1.7%；单元分娩本钱186.3元/吨，同比-2.5%，主要原因系原材料、修理费同比着落5.3%、8.9%。3）外购煤：24Q1-3外购煤销量1.0亿吨，同比+11.8%，业务毛利率同比下滑0.1pct至2.0%。24Q1-3煤炭业务毛利率29.3%，同比着落1.2pct，杀青利润总和411.04亿元，同比着落7.5%。　　24Q3煤炭年度长协售价环比高潮，现货价销售比例同环比擢升，本钱环比大幅回落，毛利率同环比抬升。1）商品煤：24Q3商品煤产量8120万吨，同环比-0.1%/-0.9%；煤炭销售量1.16亿吨，同环比+0.9%/+2.7%；笼统售价559元/吨，同环比+1.9%/+0.1%，其中年度长协/月度长协/现货/坑口直销售价496/691/596/269元/吨，同比-3.3%/-14.3%/+8.6%/-4.7%，环比+1.3%/-3.1%/-19.8%/-12.5%，销量占比环比-8.4/+1.8/+6.8/-0.2pct。2）自产煤：　　24Q3自产煤销量8210万吨，同环比-1.6%/-0.5%；吨煤售价528元/吨，同环比+1.3%/-0.7%；吨煤销售本钱283元/吨，同环比-10.8%/-11.5%；毛利率46.3%，同环比+7.3/+6.5pct。3）外购煤：24Q3外购煤销量3350万吨，同环比+7.4%/+11.3%；毛利率2.2%，同环比-0.4/+0.7pct。24Q3煤炭业务毛利率31.2%，同环比+3.7/+3.5pct，杀青利润总和150.65亿元，同环比均增19.3%。　　24Q3发售电量同环比增长，毛利率环比抬升。24Q1-3，公司总发电量1681.4亿千瓦时，同比+7.6%；总售电量1582.7亿千瓦时，同比+7.8%。适度三季度末公司总装机容量达到44939MW，其中燃煤发电装机容量43244MW，24Q3新增光伏装机117MW。24Q1-3公司售电价钱为401元/兆瓦时，同比-3.6%；平均售电本钱为356.2元/兆瓦时，同比-0.7%；机组平均应用小时数3745小时，同比-120小时，降幅3.1%；毛利率15.9%，同比-2.0pct，杀青利润总和84.35亿元，同比-12.7%。24Q3，公司发电量641.0亿千瓦时，同环比+14.4%/+31.6%，售电量603.8亿千瓦时，同环比+14.9%/+32.0%；售电价钱为395元/兆瓦时，同比-4.4%；机组平均应用小时数1428小时，同比+42小时，增幅3.0%；毛利率15.8%，同环比-4.1/+0.9pct，杀青利润总和31.84亿元，同环比-6.81/+11.21亿元，增速-17.6%/+54.3%。2024年10月，公司惠州二期燃气热电联产机组工程神气领路参加交易运营，公司装机容量新增1000MW，Q4发电量有望连接擢升。　　24Q3输送业务盈利能力环比擢升。1）铁路：24Q3，公司自有铁路盘活量73.4十亿吨公里，同环比-4.3%/-7.6%；毛利率40.2%，同环比+1.1/+3.5pct，杀青利润总和32.34亿元，同环比-6.9%/+2.8%。2）口岸：　　24Q3，公司黄骅港装船量5020万吨，同环比-7.0%/-9.5%；天津煤船埠装船量1100万吨，同环比+3.8%/-3.5%；毛利率43.8%，同环比-5.1/+3.8pct，杀青利润总和5.89亿元，同环比-12.4%/+5.7%。3）航运：24Q3，公司航运货运量3410万吨，同环比-9.5%/+7.2%；航运盘活量38.9十亿吨海里，同环比-2.7%/+0.5%；毛利率11.6%，同环比+9.0/+2.8pct，杀青利润总和1.19亿元，同比扭亏、环比-0.8%。。　　24Q3煤化工盈利同环比改善，毛利率同环比下滑。24Q3，公司销售聚乙烯9.3万吨，同环比+5.5%/+57.8%；销售聚丙烯8.8万吨，同环比+0.8%/+55.8%。24Q3销量环比增幅赫然主因煤制烯烃分娩开发24Q2按策划磨练，5月19日还原分娩。24Q3煤化工业务毛利率6.7%，同环比-3.2/-1.1pct，杀青利润总和0.21亿元，同比+90.9%、环比扭亏。　　投资提议：公司煤炭中期产量增量可期、发售电量执续增长，咱们瞻望2024-2026年公司归母净利润为605.20/625.37/652.74亿元，对应EPS远离为3.05/3.15/3.29元/股，对应2024年10月25日的PE远离为13/13/12倍。看护“保举”评级。　　风险提醒：煤炭价钱大幅着落；火电需求不足预期；神气诞生慢于预期。

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据谋略，开源证券张绪成盘问员团队对该股盘问较为深化，近三年预测准确度均值高达85.88%，其预测2024年度包摄净利润为盈利590.55亿，凭据现价换算的预测PE为13.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增执评级4家，中性评级1家；往时90天内机构计划均价为47.46。

以上本色为本站据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提议。