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东吴证券股份有限公司孟祥文,徐毅达近期对南山铝业进行接头并发布了接头解释《2024年三季报点评：氧化铝价钱高涨推动公司国外事迹大增》，本解释对南山铝业给出买入评级，刻下股价为4.04元。

　　南山铝业(600219)　　投资重心　　事件：公司泄露2024年三季报，事迹同比大幅增长。2024年Q3公司达成营收85.59亿元，同比+19.06%；归母净利润13.01亿元，同比+57%；公司前三季度达成营收242.26亿元，同比+11.70%，归母净利润34.90亿元，同比+62.49%。　　众人铝土矿供给保管紧缺态势，氧化铝价钱高涨推动公司国外事迹大增：2024年三季度众人铝土矿供应保管紧缺景色，其中①国内河南、山西的矿山因环保及安全问题复产迟缓，国内供给端无新增矿山征战方式；②受几内亚雨季影响，国外铝土矿到港量短期下降瓦解。受铝土矿供应受阻影响，海表里氧化铝企业开工率均有所下滑。2024年Q3国内氧化铝均价为3,916元/吨驾御，较前年同时高涨37.49%；国外氧化铝市集均价为505好意思元/吨驾御，较前年同时高涨48.96%，公司印尼200万吨氧化铝方式充分受益。　　公司进一步膨胀国外电解铝上游产业链：公司在印尼工业产业园已投产200万吨氧化铝基础上进一步投资扩建新的200万吨氧化铝产能及投建25万吨电解铝方式，咱们预估该方式将于2026年投产，公司将充分运用印尼矿石资源丰富，以及当地对铝资源建筑的战略复旧，进一步延长公司铝产业链布局，擢升公司事迹。　　公司流通现款分成，提高鼓舞陈说：1），公司公告三季度利润分拨预案，拟向全体鼓舞按每10股派发现款红利0.40元（含税），共计拟派发现款红利4.68亿元（含税），重叠半年度分成款4.66亿元（含税），2024年内公司累计现款分成比例为26.77%；2）公司缱绻于2024-2026年度每年以现款姿色分拨的利润不少于当年达成的可分拨利润的40%。　　公司畴昔业务增长点：1）公司捏续发力下流高端铝加工居品，擢升合座毛利率。汽车板业务具备先发上风，咱们瞻望25岁首迎来20万吨新增产能；航空板业务收效打入商飞C919供应体系，航空用铝增长弧线明晰。遏抑2024H1，公司高端居品的销量约占铝居品总销量的14%；高端居品毛利约占公司铝居品总毛利的25%；2）公司印尼布局200万吨氧化铝、25万吨电解铝新增产能。咱们预估公司印尼扩产方式将于2026年投产，将进一步灵验完善公司上游资源布局，增厚公司事迹。　　盈利预测与投资评级：咱们不息看好公司印尼氧化铝方式的盈利才智，以及汽车板、航空板等高端铝加工业务的捏续放量，咱们上调公司2024-26年归母净利润为50.82/50.95/55.48亿元（前值为44.67/44.25/47.87亿元），对应2024-26年的PE分歧为8.29/8.27/7.60倍，保管“买入”评级。　　风险教导：下流需求不足预期导致铝价着落风险；公司汽车板新增20万吨产能达产程度不足预期风险；好意思元捏续走强风险。

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据筹划，国金证券李超接头员团队对该股接头较为深切，近三年预测准确度均值为78.49%，其预测2024年度包摄净利润为盈利58.07亿，把柄现价换算的预测PE为8.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增捏评级1家；往日90天内机构商量均价为4.81。

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