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　　开首 策略谈判

　　核 心 不雅 点

　　1、2013年之后的日本股市走出“失去的20年”，开启了一轮长牛（于今累计涨幅在340%以上），本年9.24之后的A股有着极其相似的宏不雅布景和计策眉目，有望演绎出新一轮长牛行情。

　　2、2013年至2024年9月底，日本历任三位首相，其中安倍的“三支箭”奠定了信心扭转的基础，计策力度来看货币＞财政＞修订，短期刺激效率显著，中始终天然对日本经济提振效率有限，但预期提振之后，为后两位首相打下了雅致的在朝基础。

　　3、日本股市长牛主如果事迹孝顺，驱能源主如果表里需的好转和日元贬值；估值举座并未显耀晋升，仅在2013年H1、2020年和2023年于今这三段时分阶段性抬升，驱能源主要来自于货币财政宽松以及公司科罚强化。

　　4、2013年于今的日本股市可以分为四个阶段，分散是：第一阶段2013-2016H1的货币财政共同发力，熊转牛；第二阶段2016H2-2019的外需驱动，荡漾高潮；第三阶段2020-2022的大家“大放水”，V型回转；第四阶段2023年于今的“日特估”驱动，再上台阶。

　　5、长牛之中占优的行业主要以硬科技、上风制造为主，老龄化布景下的医药生物和低估值高文牍的日本商社龙头相通大幅跑赢，第一阶段内需关系行业如食物饮料、零卖也有可以的进展。

　　6、对比面前国内的货币、财政和修订，货币不如日本激进、财政比日本不绝性更强，修订的效率点如东说念主口、科技翻新、成本市集也较为相似，估值较日本牛市运行时更低廉，事迹可能不如日企国际布局和日元贬值带来的增厚作用。

　　风险请示：大家经济波动超预期、房地产等宏不雅经济计策超预期变化、通胀情况显耀超预期、中好意思生意摩擦加重、对计策的判辨可能存在偏差、产业计策鼓吹速率不足预期、部分数据存在缺失值、历史数据仅供参考，部分数据发布更新频率较慢也难以反馈最新近况、中国与日本国情存在较大各别且不行简便类比等。

　　报 告 正 文

　　证券谈判论说《A股能演绎2013年以来的日本股市长牛吗？——2013年于本日本宏不雅和股市复盘》

　　对外发布时分：2024年11月22日

　　发布机构：国海证券股份有限公司

　　本论说分析师：胡国鹏，袁稻雨

　　SAC编号：S0350521080003、S0350521080002

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背负裁剪：王其霖